链上数据分析平台CryptoQuant研究主管Julio Moreno近日在Milk Road节目中表示，根据他所使用的多项指标，比特币可能已经进入熊市约两个月。

牛熊评分指数已于11月初转熊

Moreno指出，他用于衡量牛熊评分指数(Bull Score Index)的大多数指标，早在11月初就已转为看跌，至今仍未恢复。该指数透过网络活动、投资者获利能力、比特币需求和流动性等指标来衡量市场状况，数值范围从0到100。

Moreno表示：对我来说，最后的确认是一个技术指标——价格跌破一年移动平均线。这是我认为可以确认熊市的技术指标。

一年移动平均线是资产在12个月内的平均价格，用于显示长期趋势。根据CoinGecko数据，比特币在2025年初约为93,000美元，于10月份达到126,080美元的峰值，随后在年底收于低于年初的水平。

如果比特币确实处于熊市，这将与许多分析师对2026年是比特币成长年的预测相矛盾。

底部预测：56,000至60,000美元

过去的加密熊市曾出现该产业大幅回撤的情况，价格可能需要数年才能恢复。截至周五，比特币交易价格约为88,543美元；然而，Moreno预测，基于比特币的实现价格和过往表现，未来一年内熊市底部可能落在56,000至60,000美元区间。

Moreno解释：从历史上看，在之前的熊市中，你会看到价格下跌到所谓的『实现价格』，这基本上是比特币持有者购买比特币的平均价格。在牛市中，价格会大幅偏离向上，而当熊市来临时，这应该是我认为熊市期间价格底部的基本预期。

本轮熊市跌幅相对温和

从比特币历史高点跌至56,000美元，代表约55%的回撤幅度。Moreno认为，这可以从正面角度来看待，因为过去的跌幅要大得多。

他表示：如果你想从正面角度来看，从历史高点的回撤幅度真的没有我们在之前熊市中看到的那么高，当时我们经历了70%、80%的回撤。这次只是从历史高点下跌约55%。

结构性因素使市场更稳定

Moreno同时认为，这轮熊市已经比以往更加稳定，因为没有出现高知名度的加密相关崩盘事件。

回顾2022年熊市期间，Terra生态系统于5月崩盘，随后Celsius Network于6月倒闭，FTX于11月崩溃，对整个产业造成巨大冲击。

此外，现在有大型机构投资者定期稳定地累积加密货币，愿意进入市场的交易者和投资者群体更大，该产业也有更可靠的公司和项目。

Moreno补充道：再谈到需求，现在有其他类型的参与者更定期地购买。在之前的熊市中，需求基本上是在收缩的。我想说的是，从结构上看，我们现在有更多像机构或ETF这样不卖出的参与者，那里也有一些买盘。