(120bTc.coM)：高盛(Goldman Sachs)在最新2026产业展望报告中，宣布将加密货币交易所Coinbase从「中立」上调至「买进」。高盛认为，Coinbase近年积极布局非交易型收入、推出多元化新产品，让公司长期成长轮廓更为完整。不过高盛对于产业竞争升温与未来可能的降息环境，认为短期获利空间仍承压，整体评价属于「选择性看好」，而非全面乐观。

评等上调背景，收入结构转型成关键

高盛将Coinbase的投资建议由「中立」上调至「买进」，原因为Coinbase近年持续扩大非交易型收入来源，包括托管、质押与订阅等基础设施型业务，使公司对加密市场波动的依赖程度下降。

高盛估计，Coinbase这类较具「结构性」的业务，目前已占总营收约40%，相较五年前不到5%的比重，出现大幅成长。高盛认为，这类收入波动性相对较低，有助于在行情起伏时提供一定程度的缓冲。

图为高盛2026展望报告中，评价Coinbase的专栏画面

目标价上看303美元，但整体看法仍偏保守

同时高盛给出Coinbase在未来12个月目标价升至303美元，相较近期约225美元的股价，隐含约34%上行空间。

不过高盛强调，这并非对整体加密产业转为全面看多，随着竞争加剧与利率敏感度提高，2026年调整后EBITDA利润率恐难出现明显扩张，但整体立场仍属「选择性看好」。

(注：调整后EBITDA利润率，意指企业在排除利息、税项、折旧、摊销，以及特定一次性或非核心项目后，其核心营运获利占营收的比例，用以衡量公司本业的获利效率与规模经济。)

深化新产品布局，预测市场与代币化具潜力

高盛指出，Coinbase去年12月公布的一系列新交易产品，包括美国股票、预测市场、衍生性商品及扩大的银行服务，是此次上调的重要因素之一。

其中，预测市场与资产代币化被视为具长期潜在规模的领域，但能否成功转化为实质收入，仍取决于流动性与平台规模。在此方面，高盛认为Coinbase拥有既有用户基础与平台优势，在竞争中具备相对有利条件。

同时，高盛也点出法规为最大变数，未来估值上行空间，将高度取决于美国国会是否通过加密市场结构相关立法。

竞争与法规变数，让Coinbase短期获利承压

尽管长期成长选项增加，高盛对Coinbase短期获利表现仍维持审慎态度。原因为传统券商持续扩大加密资产相关服务，而原生加密业者也同步跨足股票、银行与支付领域，形成双向竞争，推升整体产业的客户取得成本。

在此背景下，高盛预期Coinbase的利润率短期内仍承压，同时也明确点出法规风险，指出公司长期估值上行空间，将高度取决于美国国会是否能顺利推动加密货币市场结构相关立法，法规进展仍是影响后续发展的关键变数。